رئيس مجلس الإدارة : د. خالد بن ثاني آل ثاني

Al-sharq

رئيس التحرير: جابر سالم الحرمي

الشرق

مساحة إعلانية

مساحة إعلانية

فهد عبدالرحمن بادار

تويتر @Fahadbadar

مساحة إعلانية

مقالات

246

فهد عبدالرحمن بادار

هل نحن أمام فقاعة تكنولوجية جديدة؟

26 أكتوبر 2025 , 12:00ص

تبدو المؤشرات الاقتصادية إيجابية إلى حد كبير، ومع ذلك لم يبدُ أن أحدًا من المشاركين في قمة صندوق النقد الدولي الأخيرة في واشنطن كان يشعر بالطمأنينة أو الثقة حيال آفاق الاقتصاد العالمي. فقد ساد بين الحضور شعورٌ عام بأن الأوضاع ليست طبيعية، وأن هناك شيئًا ما يوشك على الانفجار. 

ولا شك في أن تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي تعكس وجود فقاعة استثمارية حقيقية. ففي اللغة المتحفظة التي يستخدمها صندوق النقد الدولي، وصف التقرير الأخير الصادر عن الصندوق حول الاستقرار المالي هذه التقييمات بأنها «مبالغ فيها”. كما أشار التقرير إلى المخاطر المرتبطة بارتفاع مستويات الديون الحكومية والائتمان الخاص. 

تتبنى الرؤية الإيجابية لفقاعة الذكاء الاصطناعي فكرة أن هذا الاستثمار المفرط هو سمة طبيعية وصحية تمامًا تصاحب أي طفرة تكنولوجية كبرى، إذ إن القيمة المضافة التي يحققها القلّة الذين ينجحون ويواصلون النمو تفوق بكثير الخسائر المؤقتة التي تتكبدها الشركات التي تتعرض للفشل. فمن المتوقع أن تُحدث مكاسب الإنتاجية في مختلف قطاعات الاقتصاد نتيجةً للتطورات السريعة في مجال الذكاء الاصطناعي تحولات جذرية، ومن الضروري الاستثمار في العديد من الشركات الناشئة، إذ من غير الممكن التنبؤ مسبقًا بأي منها سيُصبح شركة ضخمة.

وهذه حجة معقولة، ولكن هناك اتجاهات سواء ضمن أنماط الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، أو اتجاه موازٍ في الائتمان الخاص، تحمل إمكانية حدوث صدمات اقتصادية سلبية أوسع وأكبر.

أولاً، يبدو حجم الاستثمار المفرط غير مسبوق. فقد شهدت عشر شركات ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي ارتفاعًا في قيمتها بنحو تريليون دولار في عام 2025، رغم أن جميعها تحقق خسائر. وبلغ حجم استثمار رأس المال المخاطر في شركات الإنترنت في بداية القرن 10.5 مليار دولار، أو 20 مليار دولار مع احتساب معدل التضخم. أما الرقم المقابل في مجال الذكاء الاصطناعي فهو 200 مليار دولار. وتُقدر قيمة شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي يبلغ حجم مبيعاتها 5 ملايين دولار بمبلغ 500 مليون دولار. 

ثانيًا، هناك الطبيعة الدائرية للكثير من الاستثمارات. وتشكل الصفقات الأخيرة التي أعلنتها شركة OpenAI مثالاً على ذلك. ففي شهر سبتمبر، أعلنت الشركة، وهي إحدى الشركات العشر الخاسرة ومطورة برنامج ChatGPT عن دخولها في شراكة مع شركة أوراكل، حيث ستدفع لشركة التكنولوجيا العريقة أكثر من 300 مليار دولار لتوسيع قدرة مراكز البيانات الخاصة بها. كما أكدت شركة OpenAI عن دخولها في صفقة مع شركةAMD المتخصصة في صناعة رقائق الحاسوب لشراء وحدات معالجة رسومات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها بقيمة 90 مليار دولار أمريكي، وحصلت أيضًا على ضمانات لشراء 160 مليون سهم من أسهم AMD، وهو ما يمنحها ملكية محتملة بنسبة 10%. 

ولا تمتلك شركة OpenAI رأس المال أو الإيرادات المتكررة للوفاء بهذه الالتزامات، لكنها استقطبت استثمارات تصل إلى 100 مليار دولار من Nvidia، وهي شركة أخرى متخصصة في صناعة الرقائق في مجال الذكاء الاصطناعي. وستقوم شركة OpenAI بنشر 10 جيجاوات من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي باستخدام أنظمة Nvidia في إطار هذه الشراكة. 

وعامل الخطر الثالث الكامن وراء حدوث هذه الفقاعة هو انكشاف المستثمرين الأفراد، مما يعني أن الانهيار قد يُخلّف آثارًا سلبية مباشرة على العموم، وقد طُرحت هذه النقطة في جلسة حضرتها في واشنطن على هامش اجتماعات مؤتمر صندوق النقد الدولي. ويميل المستثمرون غير المُحنّكين إلى التصرف بسذاجة واتباع التقلبات الدورية، مدفوعين «بالخوف من تفويت الفرصة». وبالمقارنة مع الفقاعات والانهيارات التاريخية، أصبح من السهل على المواطن العادي في أي مكان في العالم المضاربة والاستثمار في سوق الأسهم الأمريكية. ويمكن القيام بذلك بسهولة عبر التطبيقات المختلفة.

ويرتبط حجم استثمارات الأفراد بدرجة الرفع المالي Leverage في صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ETF، التي تتسبب في تفاقم التقلبات. ويمكن أن يصل الرفع المالي إلى خمسة أضعاف، وتتمتع صناديق الاستثمار المتداولة الآن بتغطية واسعة النطاق. 

رابعًا، هناك مؤشرات على وجود فقاعة مضاربة في الأصول الرقمية. وأخيرًا، هناك مخاطرة موازية ولا يمكن قياسها تظهر في الائتمان الخاص. وبالنظر إلى سلوك الناس، رأينا طوابير طويلة من الأشخاص الراغبين في شراء الذهب، وقد تجاوز سعره 4000 دولار للأونصة. وهذا لا يحدث عندما يكون هناك ثقة في النقود الورقية وسوق الأسهم والاقتصاد بشكل عام.

اقرأ المزيد

alsharq لماذا تكتب؟..

من أكثر الأسئلة التي توجه لي في حواراتي الثقافية، أو توجه إلى غيري من الكتاب، هو لماذا تكتب؟.... اقرأ المزيد

162

| 30 أكتوبر 2025

alsharq الإزعاج الصوتي.. تعدٍ على الهدوء والهوية

في السنوات الأخيرة، أصبحت الأغاني تصدح في كل مكان نذهب إليه تقريبًا؛ في المطاعم والمقاهي والفنادق والأندية الرياضية،... اقرأ المزيد

348

| 30 أكتوبر 2025

alsharq وجوه صامتة

• ما معنى أن يعم الهدوء كل الأرجاء والوجوه؟ وما معنى ان تصادف إنسانا يلتزم الصمت في معظم... اقرأ المزيد

219

| 30 أكتوبر 2025

مساحة إعلانية