رئيس مجلس الإدارة : د. خالد بن ثاني آل ثاني

Al-sharq

رئيس التحرير: جابر سالم الحرمي

الشرق

مساحة إعلانية

مساحة إعلانية

فهد عبدالرحمن بادار

تويتر @Fahadbadar

مساحة إعلانية

مقالات

249

فهد عبدالرحمن بادار

معضلة الفائدة والتضخم

22 يونيو 2026 , 01:00ص

عاد التضخم إلى صدارة المشهد الاقتصادي، بعد فترة اعتقدت فيها الأسواق أن المعركة الكبرى ضده قد انتهت. فقد بلغ التضخم في الولايات المتحدة ذروته في منتصف عام 2022 عند 9.1 %، ثم تراجع مع رفع أسعار الفائدة. لكن الأرقام الأخيرة تشير إلى أن الضغوط السعرية لم تختفِ، إذ وصل مؤشر أسعار المستهلكين إلى 4.2 % على أساس سنوي في مايو 2026، بينما بقي التضخم الأساسي عند 2.9 %.

لهذا السبب، لم يعد خفض أسعار الفائدة خيارًا قريبًا كما كان يتوقع بعض المستثمرين. فقد أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في اجتماعه الأخير سعر الفائدة عند مستوى يتراوح بين 3.5 % و3.75 %، لكنه أرسل رسالة واضحة بأن التضخم لا يزال أعلى من الهدف، وأن استقرار الأسعار ما زال الأولوية الأساسية. هذه الرسالة مهمة عالميًا، لكنها أكثر أهمية لدول الخليج، حيث ترتبط معظم العملات بالدولار الأمريكي. فكلما بقيت الفائدة الأمريكية مرتفعة، بقيت تكلفة التمويل مرتفعة في المنطقة، وتأثرت القروض، والاستثمارات، وأسواق العقار، وقدرة الشركات على التوسع. المشكلة أن التضخم الحالي لا يأتي من الطلب وحده. جزء كبير منه مرتبط بصدمات خارجية، خصوصًا أسعار الطاقة واضطرابات الإمداد نتيجة التوترات في الشرق الأوسط. وهذا يضع الفيدرالي أمام معضلة صعبة: رفع الفائدة لا يستطيع إنهاء الصراعات أو إعادة فتح سلاسل الإمداد، لكن التهاون مع التضخم قد يسمح له بالترسخ في الأسعار والأجور.

وتزيد الضغوط السياسية من صعوبة القرار. فالرئيس دونالد ترامب يفضّل خفض أسعار الفائدة لدعم النمو والأسواق، بينما يواجه رئيس الفيدرالي كيفن وارش اختبارًا مبكرًا لمصداقيته. فهو لا يريد الدخول في مواجهة مباشرة مع البيت الأبيض، لكنه في الوقت نفسه لا يريد أن يُنظر إليه كرئيس للفيدرالي سمح بعودة التضخم. لذلك تبدو السياسة النقدية الأمريكية الآن عالقة في منطقة وسطى: لا خفض قريبًا، ولا رفع سريعًا إلا إذا استمرت الضغوط السعرية. وهذا يعني أن الفائدة المرتفعة قد تبقى لفترة أطول، حتى لو كانت الأسواق والحكومات تتمنى عكس ذلك.

وقد يستخدم الفيدرالي أدوات أخرى لإدارة السيولة والميزانية العمومية، لكن هذه الأدوات لا تعوض عن سعر الفائدة إذا أصبح التضخم أكثر ثباتًا. فالسياسة النقدية تستطيع تهدئة الطلب، لكنها لا تستطيع وحدها معالجة صدمات الطاقة أو المخاطر الجيوسياسية. الخلاصة أن عصر التخفيضات السهلة لم يعد قريبًا. التضخم قد يبقى فوق المستوى المستهدف خلال 2026، وربما يمتد أثره إلى ما بعد ذلك إذا لم تستقر أسواق الطاقة وسلاسل الإمداد. وبالنسبة لدول الخليج، فإن بقاء الفائدة الأمريكية مرتفعة يعني أن مرحلة السيولة الرخيصة لن تعود سريعًا.

اقرأ المزيد

إيران تقوض مكتسبات مذكرة التفاهم إيران تقوض مكتسبات مذكرة التفاهم

يشكل الاستهداف الايراني، المرفوض والمدان بأشد العبارات، للناقلة القطرية /‏الركيات/‏ أثناء عبورها مضيق هرمز، اعتداءً سافراً على أمن... اقرأ المزيد

99

| 08 يوليو 2026

الثانوية العامة.. بداية الطريق لا نهايته الثانوية العامة.. بداية الطريق لا نهايته

عشنا الأيام الماضية مع الطلاب والطالبات فرحة إعلان نتائج الشهادة الثانوية العامة، التي امتزجت فيها اللحظات بين ترقب... اقرأ المزيد

72

| 08 يوليو 2026

خليجنا واحد خليجنا واحد

مبادئ دول الخليج واستقلالها هي الاهم، حيث إنها تتحمل المسؤوليه لتحقيق النمو ومواكبة منجزات الحضارة الانسانية المعاصرة، في... اقرأ المزيد

78

| 08 يوليو 2026

مساحة إعلانية